+- Forums (http://ivsemforum.ru)
+-- Forum: My Category (http://ivsemforum.ru/forumdisplay.php?fid=1)
+--- Forum: Бизнес (http://ivsemforum.ru/forumdisplay.php?fid=4)
+--- Thread: Ойл Ресурс облигации Оилресурс01 1 на форуме (/showthread.php?tid=3934)
Ойл Ресурс облигации Оилресурс01 1 на форуме - TitanShell - 09-18-2026
Когда я впервые увидел на форуме инвесторов обсуждение облигаций Ойл Ресурс, первое, что бросилось в глаза — это ставка купона 33% годовых по выпуску Оилресурс01. На рынке корпоративного долга такие ставки встречаются нечасто, и обычно они означают одно из двух: либо эмитент предлагает премию за высокий риск, либо рынок чего-то не понимает. Как выяснилось довольно быстро, рынок понимал всё правильно, а вот многие частные инвесторы, купившие эти бумаги на первичном размещении, оказались в ловушке. Ойл Ресурс облигации Оилресурс01 стали одной из самых громких историй дефолта на российском облигационном рынке за последние годы, и обсуждение этой ситуации на форуме не утихает до сих пор.
Кто стоит за бумагами и где работает компания
ООО «Оил Ресурс» (ранее — ООО «Ойл Ресурс Групп») зарегистрировано в феврале 2012 года в Калужской области. ИНН — 4012004991, ОГРН — 1124004000196. Юридический адрес: 249833, Калужская область, Дзержинский район, город Кондрово, улица Ленина, дом 44, помещение 98. Среднесписочная численность персонала на конец 2025 года — 77 человек. Уставный капитал на конец 2024 года — 1000 рублей. Да, тысяча рублей. К концу 2025 года эта цифра превратилась в 4 триллиона 20 миллиардов рублей, но об этом чуть позже.
Компания входит в группу «Кириллица» (ранее — АО «Управляющая компания ОРГ»). Бенефициар и генеральный директор АО «Кириллица» — Семён Сергеевич Гарагуль, 1989 года рождения, выпускник факультета мировой экономики МГУЛ. По данным РИА Новости, Гарагуль родился в Северном Казахстане в семье предпринимателей. В 2014 году он основал компанию для оптовых поставок нефти и нефтепродуктов, которая стала основой для формирования холдинга. Группа объединяет несколько структур: ООО «Оил Ресурс» (оптовая торговля топливом), ООО «Оил Ресурс Добыча» (добыча нефти), ООО «Оил Ресурс Нефтесервис», ООО «Оил Ресурс Трейдинг», ООО «Оил Ресурс Переработка», ООО «Землица» (зернотрейдинг), а также структуры в сфере редкоземельных металлов.
Основной вид деятельности — оптовая торговля твердым, жидким и газообразным топливом: светлые нефтепродукты (бензины, дизель, керосин), темные нефтепродукты (мазут, битумы), СУГ (пропан, бутан), а также сырая нефть и газовый конденсат. Поставки выросли с 3,3 тысячи тонн в 2014 году до 890 тысяч тонн в 2025 году. География — вся Россия, а также экспортные направления.
Четыре выпуска на 10,3 миллиарда рублей
У эмитента в обращении четыре выпуска биржевых облигаций совокупным номиналом 10,26 миллиарда рублей. Все — рублёвые, номинал 1000 рублей, торгуются на Московской бирже, третий уровень листинга. Все доступны неквалифицированным инвесторам.
Первый выпуск — Оил Ресурс БО-01 (ISIN RU000A108B83, тикер ОилРесур01). Размещён 22 апреля 2024 года, объём — 1 миллиард рублей. Купон понижающийся: 21% для 1–12 купонов, 19% для 13–24, 17% для 25–36. Выплаты ежемесячно. Погашение — 7 апреля 2027 года. При текущей ставке 17% размер купона — 13,97 рубля. Дюрация — 0,76 года. Цена на бирже на начало сентября 2026 года — около 8,69% от номинала, или 86,9 рубля за облигацию. Доходность к погашению — формально более 1000% годовых, но при дефолте эта цифра бессмысленна.
Второй выпуск — Оил Ресурс 001Р-01 (ISIN RU000A10AHU1, тикер ОилРес1P1). Размещён 28 декабря 2024 года, объём — 2,5 миллиарда рублей. Купон фиксированный — 33% годовых, выплаты ежемесячно по 27,12 рубля. Погашение — 2 декабря 2029 года. Call-оферта — 13 декабря 2027 года. Без амортизации. Именно этот выпуск чаще всего называют «Оилресурс01» — он привлёк больше всего внимания на форуме из-за своей ставки. Цена на бирже — около 6,72% от номинала.
Третий выпуск — Оил Ресурс 001Р-02 (ISIN RU000A10C8H9, тикер ОилРес1P2). Размещён 1 августа 2025 года, объём — 3 миллиарда рублей. Купон 28% годовых, выплаты ежемесячно по 23,01 рубля. Погашение — 6 июля 2030 года. Call-оферта — 16 июля 2028 года. Цена — около 6,9% от номинала.
Четвёртый выпуск — Оил Ресурс 001Р-03 (ISIN RU000A10DB16, тикер ОилРес1P3). Размещён 29 октября 2025 года, объём — 3,755 миллиарда рублей (из объявленных 4,5 миллиарда). Купон переменный, понижающийся: первые купоны — 29% годовых, далее снижается. Текущая ставка — 29%, размер купона — 23,84 рубля. Погашение — 3 октября 2030 года. Цена — около 5% от номинала.
Все четыре выпуска входят в индексы высокодоходных облигаций Московской биржи RUCBHYCP и RUCBHYTR. Но включение в индексы — это формальность, которая не спасает, когда эмитент допускает дефолт.
Конкретный расчёт по Оилресурс01 — сколько потеряли инвесторы
Давайте посчитаем, что получил инвестор, который купил 100 облигаций Оилресурс01 на первичном размещении по номиналу. Затраты: 100 × 1000 = 100 000 рублей. Купон — 27,12 рубля на облигацию, ежемесячно. С момента размещения 28 декабря 2024 года до даты техдефолта 20 августа 2026 года прошло примерно 20 месяцев. За это время компания выплатила 19 купонов: 27,12 × 100 × 19 = 51 528 рублей. Двадцатый купон на 67,8 миллиона рублей выплачен не был — это и стал первый техдефолт.
Текущая стоимость пакета на бирже: 100 × 67,2 = 6 720 рублей. Итого инвестор получил 51 528 рублей купонами и держит бумаги номиналом 100 000 рублей, которые стоят 6 720 рублей. Чистый убыток на бумаге: 100 000 − 51 528 − 6 720 = 41 752 рубля, или 41,8% от вложенного. И это без учёта того, что оставшиеся купоны, скорее всего, выплачены не будут, а номинал при банкротстве может не вернуться вовсе.
Теперь посчитаем для инвестора, который купил 100 облигаций Оилресурс01 на вторичном рынке в июне 2026 года по цене 100,78% от номинала — последняя цена перед обвалом. Затраты: 100 × 1007,8 = 100 780 рублей. Получил 2 купона до дефолта: 27,12 × 100 × 2 = 5 424 рубля. Текущая стоимость: 6 720 рублей. Убыток: 100 780 − 5 424 − 6 720 = 88 636 рублей, или 88% от вложенного.
Для выпуска БО-01 расчёт немного иной. Инвестор, купивший 100 облигаций по номиналу при размещении в апреле 2024 года, вложил 100 000 рублей. За 28 месяцев до дефолта получено 28 купонов: сначала по 17,26 рубля (12 выплат), потом по 15,62 рубля (12 выплат), потом по 13,97 рубля (4 выплаты). Итого: 17,26 × 12 × 100 + 15,62 × 12 × 100 + 13,97 × 4 × 100 = 20 712 + 18 744 + 5 588 = 45 044 рубля. Текущая стоимость: 100 × 86,9 = 8 690 рублей. Убыток: 100 000 − 45 044 − 8 690 = 46 266 рублей, или 46,3%.
Хронология дефолта — как всё рушилось
События развивались стремительно, и каждый день приносил новые плохие новости.
21 августа 2026 года ООО «Оил Ресурс» не исполнило обязательство по выплате 20-го купона облигаций серии 001Р-01 на сумму 67,8 миллиона рублей. Срок техдефолта — 10 рабочих дней, то есть до 4 сентября. В этот же день котировки всех четырёх выпусков обвалились: 001Р-03 — с 83,35% до 50,03% от номинала (минус 40% за день), 001Р-02 — на 41% до 53,38%, 001Р-01 — на 32% до 69,99%, БО-01 — на 37% до 54,90%.
25 августа 2026 года АО «Кириллица» — материнская компания — допустила полноценный дефолт по облигациям серии БО-03 на 304 миллиона рублей: непогашенный номинал 300 миллионов и невыплаченный 36-й купон 4,07 миллиона. Это был ключевой момент: когда спотыкается дочерняя компания, инвесторы ещё могут надеяться, что группа подставит плечо. Но через четыре дня выяснилось, что у группы денег нет — 300 миллионов на погашение она не собрала.
27 августа 2026 года «Оил Ресурс» допустил технический дефолт по 10-му купону облигаций 001Р-03 на 89,53 миллиона рублей. В тот же день — техдефолт по 13-му купону 001Р-02 на 69,03 миллиона. Третий техдефолт из четырёх выпусков.
Сентябрь 2026 года — техдефолт по 29-му купону БО-01 на 13,97 миллиона рублей. Все четыре выпуска в дефолте.
Суммарный объём неисполненных обязательств только по купонам составил около 226 миллионов рублей при общей задолженности 10,3 миллиарда. То есть компания не нашла 226 миллионов при долге в 10,3 миллиарда. Это красноречивый показатель: проблема не в масштабе, а в отсутствии живых денег на счетах.
4 триллиона на бумаге — скандал с патентами
Отдельно нужно рассказать об истории, которая сделала Ойл Ресурс облигации Оилресурс01 темой номер один на форуме инвесторов и в деловых СМИ.
В сентябре 2025 года АО «Кириллица» передала ООО «Оил Ресурс» исключительные права на 11 патентов на технологию термохимического воздействия (ТТХВ). Технология предполагает закачку в нефтеносный пласт сверхкритической воды — при температуре выше 374°C и давлении свыше 21,4 МПа — что инициирует внутрипластовую конверсию и увеличивает дебит скважин. По оценке компании, технология способна повысить коэффициент извлечения нефти до 60%.
Патенты были изначально приобретены «Кириллицей» за 171 тысячу рублей. Затем их переоценили «доходным методом» — исходя из предположения, что роялти будут платить все 262 000 нефтедобывающих скважин России. Оценщик — АО «Аналитическая экспертная группа» — посчитал, что за 20 лет «Оил Ресурс» заработает на патентах 10,6 триллиона рублей. После дисконтирования стоимость патентов определили в 4,02 триллиона рублей. И эта сумма была внесена в уставный капитал.
В результате баланс компании вырос с 8 миллиардов до 4 триллионов рублей, а собственный капитал превысил 4 триллиона. По этому показателю «Оил Ресурс» встал в один ряд с «Роснефтью» (капитализация 4,68 трлн), превысил «Газпром» (2,92 трлн) и «Лукойл» (3,63 трлн). Аудитор ООО «Пром-Инвест-Аудит» утвердил эту отчётность.
Ассоциация владельцев облигаций (АВО) направила открытое письмо главе ЦБ Эльвире Набиуллиной с просьбой инициировать судебное разбирательство против «Пром-Инвест-Аудит» за заведомо ложное аудиторское заключение. Forbes опубликовал развернутый материал под заголовком «Нарисую как смогу», в котором эксперт Олег Абелев, начальник аналитического отдела ИК «Риком-Траст», отметил: почти 100% собственного капитала «Оил Ресурс» — это стоимость, придуманная оценщиком. В случае дефолта инвесторы смогут обратить взыскания только на реальный бизнес с выручкой 47 миллиардов и прибылью 2 миллиарда.
Куда уходили деньги облигационеров
Самая показательная цифра во всей истории — 3,45 миллиарда рублей. Именно столько «Оил Ресурс» выдал в виде займов связанным сторонам в 2025 году по строке «Займы выданные» в инвестиционной деятельности. Годом ранее эта же строка составляла 20,5 миллиона — рост в 170 раз. Возвращено было 1,34 миллиарда. Чистый отток по этой статье — около 2,1 миллиарда рублей. Это живые деньги, которые ушли из компании на счета структур, связанных с контролирующим акционером.
Группа раскрывает, что между «Оил Ресурс», ПИФ «Землица» и АО «Кириллица» в 2025 году было выдано займов на 1,9 миллиарда рублей под ставки 16,4–22,6% годовых. При этом компания привлекала деньги через облигации под 28–33% годовых. То есть занимала дорого, а выдавала связанным сторонам дешевле.
Также в отчётности появились следующие красные флаги:
- операционный денежный поток отрицательный второй год подряд: минус 1,09 миллиарда в 2024, минус 4,55 миллиарда в 2025
- дебиторская задолженность выросла на 8,9 миллиарда за два года — больше, чем компания заработала чистой прибыли за весь период
- расходы на юридические и консультационные услуги выросли с 121 миллиона до 592 миллионов за год — рост в 4,9 раза
- продажа ООО «Оил Ресурс Переработка» за 1000 рублей при чистых активах минус 4,2 миллиона
- доля публичного долга — 99,75%, банковского — 0,25%. Банки группе долгосрочно не дают, и это главный сигнал
На форуме Smart-Lab и в Тинькофф Пульс обсуждение развернулось после первого техдефолта 21 августа и продолжается по сей день. Мнения варьируются от полного разочарования до осторожной надежды на реструктуризацию.
Олег Абелев, аналитик ИК «Риком-Траст», в комментарии Forbes дал, пожалуй, лучший профессиональный отзыв: «Оил Ресурс изначально не генерировал положительного операционного денежного потока и, по сути, жил на заемные средства. С учётом масштаба проблем, когда капитал в 4 трлн оказался дутым, а реальных ликвидных активов почти нет, наиболее вероятны сценарии либо затяжной реструктуризации с крайне невыгодными условиями для держателей облигаций, либо банкротство».
Семён Гарагуль в открытом обращении к инвесторам от 31 августа 2026 года предложил следующий план: компания форсирует освоение Луговского нефтегазового месторождения в Саратовской области (Энгельсский район, площадь 11,7 кв. км, лицензия до 2035 года). Запуск скважины намечен на 25 сентября 2026 года. Параллельно — опытно-промышленные испытания технологии ТТХВ, пусконаладка с участием китайских партнёров в период 10–15 октября, затем 30-дневный мониторинг дебита. План урегулирования долга будет представлен после получения первых производственных результатов.
Михаил Волков, один из инвесторов на форуме Smart-Lab, написал: чтобы Оил Ресурс смог гасить хотя бы купоны, со скважин нужно добывать 100 тысяч тонн нефти в год. Если подтвердят запасы хотя бы 2 миллиона тонн, это будет весомая причина для реструктуризации. Его отзыв отражает позицию тех, кто ещё верит в технический сценарий спасения.
Другой инвестор на Тинькофф Пульс отметил, что месторождение слишком мало: ресурсы в 3 миллиона тонн даже при полной разработке не способны генерировать денежный поток, способный перекрыть долг более 10 миллиардов под высокие проценты. Капитальный ремонт, бурение и запуск добычи занимают месяцы и годы. Компании нужны живые деньги «здесь и сейчас».
Луговское месторождение — реальная надежда или мираж
Луговское месторождение стало главным аргументом Гарагуля в переговорах с инвесторами. В мае 2026 года ООО «Оил Ресурс Добыча» приобрело этот актив в Саратовской области. На Госбалансе числятся скромные 5 тысяч тонн нефти, но компания заявляет о потенциале в 1,5 миллиона тонн. На участке ведётся бурение разведочной скважины №300 на девонские залежи на глубине 3–4,5 км. Девонские пласты в регионе имеют критически низкую проницаемость — в СССР туда не шли из-за отсутствия технологий.
«Оил Ресурс» подписал договор с Центром компетенций технологического развития ТЭК при Минэнерго РФ о сотрудничестве в области ОПИ технологии ТТХВ. Изготовление основного оборудования завершено. До конца 2026 года компания планирует ввести в работу 6 эксплуатационных скважин и перейти к промышленной добыче.
Но давайте посчитаем. Даже при благоприятном сценарии — добыча 100 тысяч тонн нефти в год при цене 50 000 рублей за тонну — годовая выручка составит 5 миллиардов рублей. При марже 20% операционная прибыль — 1 миллиард. Долг — 10,3 миллиарда под среднюю ставку около 28%. Годовые процентные расходы — 2,9 миллиарда. То есть даже при успешном запуске добыча не покрывает проценты по долгу. А до выхода на проектную мощность — ещё минимум 2–3 года.
Лучший и худший сценарий для держателей
Лучший сценарий: Гарагуль находит крупного стратегического инвестора, который входит в капитал группы и закрывает кассовый разрыв. Технология ТТХВ подтверждается на Луговском месторождении, скважина даёт промышленный приток. Группа представляет план урегулирования, который включает частичное погашение номинала и обмен оставшегося долга на новые бумаги с длинным сроком. Инвесторы получают хотя бы 30–50% от номинала.
Худший сценарий: скважина не даёт ожидаемого притока. ОПИ затягиваются. Стратегический инвестор не находится. Инициативная группа владельцев облигаций инициирует банкротство. В конкурсном производстве владельцы облигаций оказываются в конце очереди кредиторов. Реальные активы — дебиторка, месторождение, оборудование — продаются с большим дисконтом. Recovery rate — 10–20% от номинала.
При вероятности дефолта, которая уже реализовалась (100%), и recovery 15–20% справедливая цена облигаций составляет 150–200 рублей от номинала. Текущая цена 67–87 рублей по разным выпускам означает, что рынок закладывает recovery ещё ниже — около 5–10%.
Риски и красные флаги — полный перечень
Я свёл все ключевые риски в один список, чтобы было удобно оценить масштаб проблемы:
- операционный денежный поток отрицательный второй год подряд — минус 4,55 миллиарда в 2025 году
- 3,45 миллиарда выдано займов связанным сторонам — рост в 170 раз к 2024 году
- уставный капитал раздут переоценкой патентов с 1000 рублей до 4,02 триллиона
- доля банковского долга — 0,25%. Банки не дают группе долгосрочных кредитов
- все четыре выпуска в дефолте, общий объём неисполненных обязательств — 226 миллионов рублей только по купонам
- материнская компания «Кириллица» также в дефолте по выпуску БО-03 на 304 миллиона
- ЦБ отказал в регистрации нового выпуска акций и блокирует новые размещения
- рейтинг НРА отозван 2 июня 2026 года. У эмитента нет действующего кредитного рейтинга
- компания не опубликовала финансовый отчёт за второй квартал 2026 года, хотя обязана была сделать это до 31 августа
- 592 миллиона рублей на юридические и консультационные услуги в 2025 году — рост в 4,9 раза
- ликвидность на вторичном рынке после дефолта — единичные сделки в день, продать пакет без огромного дисконта невозможно
- Гарагуль написал открытое письмо Президенту, фактически признав, что без новых заимствований компания не может обслуживать долг
После всех расчётов и изучения обсуждений на форуме я пришёл к нескольким выводам.
Ойл Ресурс облигации Оилресурс01 — это классический пример эмитента, который жил по пирамидальной схеме: купоны по старым выпускам выплачивались из денег новых размещений, а не из операционной прибыли. Когда ЦБ заблокировал новые выпуски, пирамида рухнула. Операционный денежный поток был отрицательным с самого начала, и компания это понимала.
Для тех, кто уже держит бумаги, лучший вариант — ждать результатов по Луговскому месторождения и плану урегулирования. Если скважина даёт промышленный приток и появляется стратегический инвестор, можно рассчитывать на частичный возврат через реструктуризацию. Продавать по текущим ценам 5–9% от номинала — фиксировать катастрофический убыток, который может оказаться неоправданным, если план Гарагуля сработает.
Для тех, кто рассматривает покупку на текущих уровнях как спекуляцию на отскок, нужно понимать: это чистый азарт. При цене 67 рублей за облигацию номиналом 1000 рублей инвестор делает ставку на то, что план урегулирования будет включать погашение хотя бы 20–30% от номинала. Если план предусматривает дисконт 80% — то есть выкуп по 200 рублей — текущая цена 67 рублей даёт потенциал тройного роста. Но если план не представлен или банкротство инициировано — потеря 100% вложенного.
Контрольные точки:
- 25 сентября 2026 года — запуск скважины на Луговском месторождении. Если есть промышленный приток — шанс на реструктуризацию резко возрастает
- 10–15 октября 2026 года — пусконаладка ОПИ ТТХВ. Результаты 30-дневного мониторинга дебита
- дата представления плана урегулирования — будет определена после получения первых производственных результатов
- следующее заседание по банкротству «Кириллицы» — если инициировано