09-18-2026, 08:24 AM
Когда я впервые наткнулся на обсуждение облигаций Самокат 02 на форуме инвесторов, подумал — очередной кикшеринг с убыточной моделью и заоблачной доходностью. Но чем глубже копал, тем интереснее становилась картина. Облигации Самокат 02 на форуме обсуждают с конкретными расчётами по РСБУ, разбором денежных потоков и спорами о том, потянет ли компания долговую нагрузку при отрицательном капитале. Я решил разобраться во всех деталях — от структуры эмитента до конкретных сценариев по доходности, чтобы понять, что реально стоит за бумагами, торгующимися по 56% от номинала с доходностью 264% годовых.
Кто стоит за эмитентом
ООО «Мой Самокат» зарегистрировано 4 августа 2020 года в Москве. ИНН 9725029780, ОГРН 1207700062976. Юридический и фактический адрес: 115114, город Москва, внутригородская территория муниципальный округ Даниловский, 1-й Кожевнический переулок, дом 6, строение 6, помещение 1/3. Уставный капитал — 1 235 607,73 рубля.
С 12 декабря 2025 года единственный учредитель — АО «Мой Девайс» (ИНН 9725197008), которому принадлежит 100% доли. Ранее учредителями значились АО «ВИМ Инвестиции» и Миронов Алексей Константинович. С 10 ноября 2025 года генеральный директор — Кузнецов Павел Игоревич, ИНН 772622755854. До него компанию возглавлял Крупенин Евгений Витальевич.
Важно понимать: «Мой Самокат» — это не Whoosh. Whoosh — это ПАО «ВУШ Холдинг» (ИНН 9703103060), совершенно другая компания с выручкой 14,3 миллиарда рублей и облигационным долгом 14,7 миллиарда. «Мой Самокат» — отдельный игрок, значительно меньший по масштабу, работающий под брендами «Мой девайс», «Мой самокат» и «Крути колеса». Основной бизнес — долгосрочная аренда электровелосипедов для курьеров, а также аренда электросамокатов, велосипедов, фитнес-оборудования и бытовой электроники по системе подписки.
Компания является резидентом Фонда «Сколково», что даёт налоговые льготы — освобождение от НДС, пониженные ставки по налогу на прибыль и страховым взносам. Это существенный плюс для убыточной компании, так как налоговая нагрузка минимальна.
Плюсы компании как бизнеса:
На сентябрь 2026 года у «Мой Самокат» в обращении находятся два выпуска облигаций. Первый выпуск погашен в январе 2026 года.
Выпуск Самокат БО-01 (ISIN RU000A107PE9). Номинал 1000 рублей, объём 160 миллионов рублей. Размещение — 29 января 2024 года, только для квалифицированных инвесторов. Погашение — 18 января 2026 года. Выпуск погашен в срок и в полном объёме. Это важный позитивный сигнал — компания справилась с первым облигационным долгом без дефолта.
Выпуск Самокат БО-02 (ISIN RU000A109R50). Номинал 1000 рублей, объём выпуска 94 280 000 рублей, то есть 94 280 облигаций. Купон 23% годовых фиксированный, размер купона 18,90 рубля, выплаты ежемесячно. Погашение 23 сентября 2027 года. Амортизация номинала: 28 октября 2026 — 8,30%, 27 ноября 2026 — 8,30%, 26 января 2027 — 8,30%, и далее по графику. Текущий номинал — 1000 рублей, но с учётом предстоящих амортизационных выплат остаточный номинал будет снижаться. Цена на бирже — около 56,15–57,63% от номинала, или 561–576 рублей. Доходность к погашению — 264–298% годовых. Дюрация — 0,46–0,48 года. Ликвидность — 42,6 из 100 по оценке УК «ДОХОД». Ближайший купон — 28 сентября 2026 года, 18,90 рубля. Ближайшая амортизация — 28 октября 2026, 83 рубля на облигацию.
Выпуск Самокат БО-03 (ISIN RU000A10BYR0). Номинал 1000 рублей, объём 300 миллионов рублей, 300 000 облигаций. Купон 27% годовых фиксированный, размер купона 22,19 рубля, выплаты ежемесячно. Погашение 17 июня 2028 года. Call-оферта — 23 июня 2027 года, право эмитента досрочно погасить по 100% номинала. Без амортизации. Размещение — 3 июля 2025 года. Организатор — Финам. Цена на бирже — около 70,04–71,89% от номинала, или 700–719 рублей. Доходность к погашению — 65,52–68,50% годовых. Доходность к call-оферте — около 107,88%. Дюрация — 1,34 года. Ликвидность — 55,4 из 100. Ближайший купон — 26 сентября 2026 года, 22,19 рубля. Только для квалифицированных инвесторов — нет, доступен всем.
Кредитный рейтинг — что произошло
1 июля 2026 года «Эксперт РА» понизил кредитный рейтинг ООО «Мой Самокат» с уровня ruBB- до ruB и изменил прогноз на «развивающийся». Ранее, 11 июля 2025 года, рейтинг подтверждался на уровне ruBB- со стабильным прогнозом. Первоначально рейтинг ruBB- был присвоен 17 июля 2024 года.
Причины понижения, указанные агентством:
Рейтинг ruB — это глубокий мусорный сегмент. Вероятность дефолта на горизонте 12 месяцев высокая. Но при этом «Эксперт РА» указывает на ограниченную рентабельность по EBITDA 18% — это средний уровень по бенчмаркам, и не катастрофичный. Проблема не в операционной модели, а в долговой нагрузке и отрицательном денежном потоке.
Финансовое состояние — цифры по РСБУ
Выручка за 2025 год — 512,56 миллиона рублей, снижение на 3,67% к 2024 году (532,09 миллиона). Чистый убыток — минус 191,5 миллиона, рост убытка на 185%. Себестоимость продаж — 527,41 миллиона, что превышает выручку. Валовая прибыль — минус 14,85 миллиона. Операционный убыток — минус 86,75 миллиона. Убыток до налогообложения — минус 175,08 миллиона.
Активы — 590,5 миллиона, рост на 21%. Собственный капитал — минус 59,3 миллиона, снижение на 145%. Капитал отрицательный — обязательства превышают активы. Это ключевой красный флаг, на который указывает и аудитор, отмечая неопределённость в непрерывности деятельности.
За первое полугодие 2026 года выручка составила 273,22 миллиона — рост на 1% к первому полугодию 2025 года (271,02 миллиона). Чистый убыток — минус 41,83 миллиона, против минус 63,52 миллиона годом ранее. Убыток сокращается, но компания по-прежнему убыточна. Валовая прибыль за первое полугодие — 63,52 миллиона, против 19,9 миллиона в первом квартале. Во втором квартале 2026 года компания показала валовую прибыль 43,61 миллиона — впервые за долгое время положительный квартальный результат на валовом уровне.
Динамика выручки по кварталам за 2025–2026 годы: первый квартал 2025 — 129,58 миллиона, второй — 141,43 миллиона, третий — 154,05 миллиона, четвёртый — 87,50 миллиона. Первый квартал 2026 — 124,72 миллиона, второй — 148,50 миллиона. Четвёртый квартал — традиционно слабый из-за сезонности (зима, самокаты не ездят).
EBITDA за 2025 год, по расчётам «Эксперт РА», составила около 92 миллиона — падение на 19% с 114 миллиона в 2024 году. Рентабельность по EBITDA — 18% против 21% годом ранее. Свободный денежный поток отрицательный — высокие капитальные затраты и выросшие процентные расходы съедают операционную прибыль.
Баланс и долговые метрики
CorpBonds в обзоре за 2025 год приводит следующие коэффициенты финансовой устойчивости:
Облигационный долг — 394,3 миллиона рублей (94,28 миллиона по БО-02 и 300 миллионов по БО-03). Выпуск БО-01 на 160 миллионов погашен в январе 2026 года. То есть компания уже справилась с одним выпуском. Но погашение БО-01 в январе 2026, вероятно, было обеспечено средствами от размещения БО-03 в июле 2025 — классическая схема рефинансирования.
Блокировка счетов ФНС — сентябрь 2026
14 сентября 2026 года на сайте ФНС появилась информация о блокировке счетов ООО «Мой Самокат» с кодом 02 — непредставление налоговой декларации в установленный срок. В тот же день компания опубликовала раскрытие информации на e-disclosure.ru.
Генеральный директор Павел Кузнецов заявил, что блокировка связана с технической ошибкой со стороны ФНС. Компания, являясь резидентом «Сколково», не направляет налоговые декларации по НДС, так как освобождена от этого налога. По словам эмитента, основной счёт уже разблокирован, деятельность и платежи осуществляются в штатном режиме.
На фоне этой новости облигации «Мой Самокат» подешевели на 3–10%. Выпуск БО-02 упал с 59,06% до 56,15% от номинала. Выпуск БО-03 — с 74,5% до 71,89%.
Блокировка счетов — серьёзный сигнал для инвесторов. Даже если причина техническая, сам факт блокировки может парализовать платежи, включая купонные выплаты. Инвестор с ником Sherlock_Bonds на форуме Альфа-Инвестор включил эту новость в свой дайджест «Плохие новости: эмитенты облигаций» от 15 сентября, отметив, что эмитент ссылается на техошибку ФНС и занимается урегулированием.
Что обсуждают на форуме
На форуме smart-lab.ru по облигациям «Мой Самокат» активность средняя. Оба купона выплачены, дефолтов нет. Основная тема обсуждений — целесообразность входа при отрицательном капитале и рейтинге ruB.
Один инвестор на форуме отметил, что облигации Самокат 02 с доходностью 284% — это лучшая доходность на рынке, но за неё придётся заплатить риском потери 100% вложенного. Его аргумент: если компания доживёт до амортизации в октябре 2026, инвестор получит 83 рубля на облигацию при покупке по 570 рублей — это 14,6% возврата за один месяц. Но если не доживёт, потеряет всё.
Аналитики УК «ДОХОД» оценивают облигацию Самокат 02 на две звезды из пяти — 46,27%. Внутренний рейтинг эмитента — CCC. Справедливая доходность аналогов не приводится, но оценка 46,27% означает, что бумага находится в нижней части шкалы. Ликвидность — 42,6 из 100, что соответствует низкому уровню. Медианный дневной оборот — около 727 тысяч рублей по БО-02 и 608 тысяч по БО-03.
Один отзыв, который мне попался в Т-Банк Пульс, был от инвестора, который держит 200 облигаций Самокат 03. Он отмечает, что купон 27% выплачивается вовремя, но цена продолжает падать — с 100% при размещении в июле 2025 до 71% в сентябре 2026. Его стратегия — держать до call-оферты в июне 2027 и надеяться, что эмитент выкупит по номиналу.
CorpBonds в обзоре за 2025 год пишет: коэффициент текущей ликвидности 0,41 — в красной зоне. Z-счёт Альтмана минус 3,6 — «давно труп». Но при этом отмечает, что новый выпуск БО-03 на 300 миллионов, вероятно, является подготовкой к рефинансированию БО-01 на 160 миллионов. И это сработало — БО-01 был погашен в январе 2026.
Второй отзыв, на который я обратил внимание, был от инвестора, который сравнивал Самокат 02 с облигациями Whoosh. Его тезис: Whoosh — это крупный игрок с выручкой 14 миллиардов и облигациями на 14,7 миллиарда, а Мой Самокат — маленький игрок с выручкой 512 миллионов и долгом 394 миллиона. Сравнивать их некорректно, но рынок ставит их в один ряд из-за отрасли. При этом доходность Самокат 02 в 264% годовых против 20–25% у Whoosh — это разница в кредитном качестве.
Расчёты — что может получить инвестор
Посчитаю конкретные сценарии для обоих выпусков, исходя из цен на середину сентября 2026 года.
Сценарий 1 — Самокат БО-02. Покупаю 100 облигаций по 565 рублей. Затраты на тело — 56 500 рублей. НКД — 6,30 рубля на облигацию, 630 рублей на 100 штук. Итого — 57 130 рублей. До погашения 23 сентября 2027 года — примерно 12 месяцев. За это время:
Сценарий 2 — Самокат БО-03. Покупаю 100 облигаций по 705 рублей. Затраты — 70 500 рублей. НКД — 8,14 рубля на облигацию, 814 рублей на 100 штук. Итого — 71 314 рублей. До call-оферты 23 июня 2027 года — примерно 9 месяцев. За это время — 9 купонов по 22,19 рубля — 199,71 рубля на облигацию, 19 971 рубль на 100 штук. Погашение по call-оферте — 100 000 рублей. Общий возврат — 119 971 рубль. Прибыль — 48 657 рублей. Доходность к call-оферте — около 107% годовых. Если эмитент не исполнит call, бумаги останутся в обращении до июня 2028, и прибыль увеличится, но возрастёт и риск.
Сценарий 3 — Самокат БО-03 к погашению. Те же 100 облигаций по 705 рублей, затраты — 71 314 рублей. До погашения 17 июня 2028 — примерно 21 месяц. 21 купон по 22,19 рубля — 465,99 рубля на облигацию, 46 599 рублей на 100 штук. Погашение — 100 000 рублей. Общий возврат — 146 599 рублей. Прибыль — 75 285 рублей. Доходность — около 65,5% годовых.
Сценарий 4 — спекулятивный. Если компания привлечёт инвестора в pre-IPO и рейтинг вернётся на BB-, цена БО-02 может вырасти с 565 до 750 рублей, а БО-03 — с 705 до 900. При покупке 100 облигаций БО-03 по 705 и продаже по 900 через 6 месяцев плюс 6 купонов по 22,19 — прибыль 19 500 + 13 314 = 32 814 рублей на вложенные 71 314. Доходность — около 92% годовых.
Риски — что меня настораживает
Проанализировав все данные, я выделил следующие ключевые риски:
АО «Мой Девайс» (ИНН 9725197008) — единственный учредитель ООО «Мой Самокат» с декабря 2025 года. Тот же адрес: 115114, Москва, 1-й Кожевнический переулок, дом 6, строение 6, помещение 1/3. Генеральный директор АО «Мой Девайс» — тот же Кузнецов Павел Игоревич.
Ранее «Мой Самокат» входил в структуру АО «ВИМ Инвестиции» — фонда, который был ключевым акционером и организатором раунда pre-IPO для «Мой девайс». В марте 2026 года «Мой девайс» проводил закрытый раунд pre-IPO с планом привлечь 300–500 миллионов рублей за 42% акций. Средства планировалось направить на расширение и обновление парка электровелосипедов и развитие IT-инфраструктуры.
По данным «Эксперт РА», выполнение планов менеджмента зависит от успешности привлечения инвесторов в рамках второго раунда закрытого pre-IPO. Если привлечение состоится, компания сможет существенно снизить долговую нагрузку уже по итогам 2026 года.
Если pre-IPO не состоится, компания продолжит работать с отрицательным капиталом и рейтингом ruB, и риск дефолта будет нарастать с каждым кварталом.
Моя стратегия и рекомендации
Для консервативного инвестора — эти бумаги категорически не подходят. Отрицательный капитал, рейтинг ruB, Z-счёт минус 3,6. Вероятность потери 100% вложений высока. Лучший выбор для такого инвестора — ОФЗ или корпоративные облигации с рейтингом не ниже ruA.
Для умеренного инвестора — Самокат БО-03 выглядит интереснее БО-02. У него выше купон 27%, есть call-оферта через 9 месяцев, цена 71% от номинала, ликвидность лучше. Если эмитент исполнит call, доходность составит 107% годовых за 9 месяцев. Доля в портфеле — не более 1%.
Для агрессивного инвестора — Самокат БО-02 даёт максимальную доходность 264% годовых, но и максимальный риск. Ближайшая амортизация через месяц — 83 рубля на облигацию. Если инвестор покупает по 565 рублей и получает первую амортизацию 83 рубля, это возврат 14,7% за один месяц. Если компания доживёт до октября 2026, первая выплата обеспечит существенный кешбэк. Но дальше — риск нарастает.
Мой подход:
Кто стоит за эмитентом
ООО «Мой Самокат» зарегистрировано 4 августа 2020 года в Москве. ИНН 9725029780, ОГРН 1207700062976. Юридический и фактический адрес: 115114, город Москва, внутригородская территория муниципальный округ Даниловский, 1-й Кожевнический переулок, дом 6, строение 6, помещение 1/3. Уставный капитал — 1 235 607,73 рубля.
С 12 декабря 2025 года единственный учредитель — АО «Мой Девайс» (ИНН 9725197008), которому принадлежит 100% доли. Ранее учредителями значились АО «ВИМ Инвестиции» и Миронов Алексей Константинович. С 10 ноября 2025 года генеральный директор — Кузнецов Павел Игоревич, ИНН 772622755854. До него компанию возглавлял Крупенин Евгений Витальевич.
Важно понимать: «Мой Самокат» — это не Whoosh. Whoosh — это ПАО «ВУШ Холдинг» (ИНН 9703103060), совершенно другая компания с выручкой 14,3 миллиарда рублей и облигационным долгом 14,7 миллиарда. «Мой Самокат» — отдельный игрок, значительно меньший по масштабу, работающий под брендами «Мой девайс», «Мой самокат» и «Крути колеса». Основной бизнес — долгосрочная аренда электровелосипедов для курьеров, а также аренда электросамокатов, велосипедов, фитнес-оборудования и бытовой электроники по системе подписки.
Компания является резидентом Фонда «Сколково», что даёт налоговые льготы — освобождение от НДС, пониженные ставки по налогу на прибыль и страховым взносам. Это существенный плюс для убыточной компании, так как налоговая нагрузка минимальна.
Плюсы компании как бизнеса:
- резидент «Сколково» с налоговыми льготами с 2020 года
- парк более 5 000 устройств в 12 городах
- растущая выручка — с 14,95 миллиона в 2020 году до 512,56 миллиона в 2025
- диверсификация — от курьерских электровелосипедов до бытовой электроники
- 59 сотрудников, среднемесячная зарплата 165,6 тысячи рублей
- стратегическое партнёрство с АО «ВИМ Инвестиции» — фондом, специализирующимся на технологических стартапах
- планы pre-IPO — привлечение инвесторов в капитал
На сентябрь 2026 года у «Мой Самокат» в обращении находятся два выпуска облигаций. Первый выпуск погашен в январе 2026 года.
Выпуск Самокат БО-01 (ISIN RU000A107PE9). Номинал 1000 рублей, объём 160 миллионов рублей. Размещение — 29 января 2024 года, только для квалифицированных инвесторов. Погашение — 18 января 2026 года. Выпуск погашен в срок и в полном объёме. Это важный позитивный сигнал — компания справилась с первым облигационным долгом без дефолта.
Выпуск Самокат БО-02 (ISIN RU000A109R50). Номинал 1000 рублей, объём выпуска 94 280 000 рублей, то есть 94 280 облигаций. Купон 23% годовых фиксированный, размер купона 18,90 рубля, выплаты ежемесячно. Погашение 23 сентября 2027 года. Амортизация номинала: 28 октября 2026 — 8,30%, 27 ноября 2026 — 8,30%, 26 января 2027 — 8,30%, и далее по графику. Текущий номинал — 1000 рублей, но с учётом предстоящих амортизационных выплат остаточный номинал будет снижаться. Цена на бирже — около 56,15–57,63% от номинала, или 561–576 рублей. Доходность к погашению — 264–298% годовых. Дюрация — 0,46–0,48 года. Ликвидность — 42,6 из 100 по оценке УК «ДОХОД». Ближайший купон — 28 сентября 2026 года, 18,90 рубля. Ближайшая амортизация — 28 октября 2026, 83 рубля на облигацию.
Выпуск Самокат БО-03 (ISIN RU000A10BYR0). Номинал 1000 рублей, объём 300 миллионов рублей, 300 000 облигаций. Купон 27% годовых фиксированный, размер купона 22,19 рубля, выплаты ежемесячно. Погашение 17 июня 2028 года. Call-оферта — 23 июня 2027 года, право эмитента досрочно погасить по 100% номинала. Без амортизации. Размещение — 3 июля 2025 года. Организатор — Финам. Цена на бирже — около 70,04–71,89% от номинала, или 700–719 рублей. Доходность к погашению — 65,52–68,50% годовых. Доходность к call-оферте — около 107,88%. Дюрация — 1,34 года. Ликвидность — 55,4 из 100. Ближайший купон — 26 сентября 2026 года, 22,19 рубля. Только для квалифицированных инвесторов — нет, доступен всем.
Кредитный рейтинг — что произошло
1 июля 2026 года «Эксперт РА» понизил кредитный рейтинг ООО «Мой Самокат» с уровня ruBB- до ruB и изменил прогноз на «развивающийся». Ранее, 11 июля 2025 года, рейтинг подтверждался на уровне ruBB- со стабильным прогнозом. Первоначально рейтинг ruBB- был присвоен 17 июля 2024 года.
Причины понижения, указанные агентством:
- существенное отклонение финансовых результатов по итогам 2025 года от плана менеджмента
- ухудшение метрик долговой нагрузки до неудовлетворительных значений
- снижение запаса ликвидности
- рост рисков рефинансирования
- отношение чистого долга к EBITDA выросло с 2,8x в 2024 году до 5,0x в 2025 году
- чистый долг вырос в 1,4 раза на фоне сокращения EBITDA на 19%
Рейтинг ruB — это глубокий мусорный сегмент. Вероятность дефолта на горизонте 12 месяцев высокая. Но при этом «Эксперт РА» указывает на ограниченную рентабельность по EBITDA 18% — это средний уровень по бенчмаркам, и не катастрофичный. Проблема не в операционной модели, а в долговой нагрузке и отрицательном денежном потоке.
Финансовое состояние — цифры по РСБУ
Выручка за 2025 год — 512,56 миллиона рублей, снижение на 3,67% к 2024 году (532,09 миллиона). Чистый убыток — минус 191,5 миллиона, рост убытка на 185%. Себестоимость продаж — 527,41 миллиона, что превышает выручку. Валовая прибыль — минус 14,85 миллиона. Операционный убыток — минус 86,75 миллиона. Убыток до налогообложения — минус 175,08 миллиона.
Активы — 590,5 миллиона, рост на 21%. Собственный капитал — минус 59,3 миллиона, снижение на 145%. Капитал отрицательный — обязательства превышают активы. Это ключевой красный флаг, на который указывает и аудитор, отмечая неопределённость в непрерывности деятельности.
За первое полугодие 2026 года выручка составила 273,22 миллиона — рост на 1% к первому полугодию 2025 года (271,02 миллиона). Чистый убыток — минус 41,83 миллиона, против минус 63,52 миллиона годом ранее. Убыток сокращается, но компания по-прежнему убыточна. Валовая прибыль за первое полугодие — 63,52 миллиона, против 19,9 миллиона в первом квартале. Во втором квартале 2026 года компания показала валовую прибыль 43,61 миллиона — впервые за долгое время положительный квартальный результат на валовом уровне.
Динамика выручки по кварталам за 2025–2026 годы: первый квартал 2025 — 129,58 миллиона, второй — 141,43 миллиона, третий — 154,05 миллиона, четвёртый — 87,50 миллиона. Первый квартал 2026 — 124,72 миллиона, второй — 148,50 миллиона. Четвёртый квартал — традиционно слабый из-за сезонности (зима, самокаты не ездят).
EBITDA за 2025 год, по расчётам «Эксперт РА», составила около 92 миллиона — падение на 19% с 114 миллиона в 2024 году. Рентабельность по EBITDA — 18% против 21% годом ранее. Свободный денежный поток отрицательный — высокие капитальные затраты и выросшие процентные расходы съедают операционную прибыль.
Баланс и долговые метрики
CorpBonds в обзоре за 2025 год приводит следующие коэффициенты финансовой устойчивости:
- долг к капиталу — 3x (красная зона, порог выше 2)
- чистый долг к EBITDA — 2,1x (зелёная зона на момент обзора, но позже «Эксперт РА» пересчитал в 5,0x)
- покрытие процентов ICR — 2,1x (жёлтая зона)
- коэффициент текущей ликвидности — 0,41 (красная зона, ниже 1,5)
- Z-счёт Альтмана — минус 3,6 (красная зона, «давно труп»)
Облигационный долг — 394,3 миллиона рублей (94,28 миллиона по БО-02 и 300 миллионов по БО-03). Выпуск БО-01 на 160 миллионов погашен в январе 2026 года. То есть компания уже справилась с одним выпуском. Но погашение БО-01 в январе 2026, вероятно, было обеспечено средствами от размещения БО-03 в июле 2025 — классическая схема рефинансирования.
Блокировка счетов ФНС — сентябрь 2026
14 сентября 2026 года на сайте ФНС появилась информация о блокировке счетов ООО «Мой Самокат» с кодом 02 — непредставление налоговой декларации в установленный срок. В тот же день компания опубликовала раскрытие информации на e-disclosure.ru.
Генеральный директор Павел Кузнецов заявил, что блокировка связана с технической ошибкой со стороны ФНС. Компания, являясь резидентом «Сколково», не направляет налоговые декларации по НДС, так как освобождена от этого налога. По словам эмитента, основной счёт уже разблокирован, деятельность и платежи осуществляются в штатном режиме.
На фоне этой новости облигации «Мой Самокат» подешевели на 3–10%. Выпуск БО-02 упал с 59,06% до 56,15% от номинала. Выпуск БО-03 — с 74,5% до 71,89%.
Блокировка счетов — серьёзный сигнал для инвесторов. Даже если причина техническая, сам факт блокировки может парализовать платежи, включая купонные выплаты. Инвестор с ником Sherlock_Bonds на форуме Альфа-Инвестор включил эту новость в свой дайджест «Плохие новости: эмитенты облигаций» от 15 сентября, отметив, что эмитент ссылается на техошибку ФНС и занимается урегулированием.
Что обсуждают на форуме
На форуме smart-lab.ru по облигациям «Мой Самокат» активность средняя. Оба купона выплачены, дефолтов нет. Основная тема обсуждений — целесообразность входа при отрицательном капитале и рейтинге ruB.
Один инвестор на форуме отметил, что облигации Самокат 02 с доходностью 284% — это лучшая доходность на рынке, но за неё придётся заплатить риском потери 100% вложенного. Его аргумент: если компания доживёт до амортизации в октябре 2026, инвестор получит 83 рубля на облигацию при покупке по 570 рублей — это 14,6% возврата за один месяц. Но если не доживёт, потеряет всё.
Аналитики УК «ДОХОД» оценивают облигацию Самокат 02 на две звезды из пяти — 46,27%. Внутренний рейтинг эмитента — CCC. Справедливая доходность аналогов не приводится, но оценка 46,27% означает, что бумага находится в нижней части шкалы. Ликвидность — 42,6 из 100, что соответствует низкому уровню. Медианный дневной оборот — около 727 тысяч рублей по БО-02 и 608 тысяч по БО-03.
Один отзыв, который мне попался в Т-Банк Пульс, был от инвестора, который держит 200 облигаций Самокат 03. Он отмечает, что купон 27% выплачивается вовремя, но цена продолжает падать — с 100% при размещении в июле 2025 до 71% в сентябре 2026. Его стратегия — держать до call-оферты в июне 2027 и надеяться, что эмитент выкупит по номиналу.
CorpBonds в обзоре за 2025 год пишет: коэффициент текущей ликвидности 0,41 — в красной зоне. Z-счёт Альтмана минус 3,6 — «давно труп». Но при этом отмечает, что новый выпуск БО-03 на 300 миллионов, вероятно, является подготовкой к рефинансированию БО-01 на 160 миллионов. И это сработало — БО-01 был погашен в январе 2026.
Второй отзыв, на который я обратил внимание, был от инвестора, который сравнивал Самокат 02 с облигациями Whoosh. Его тезис: Whoosh — это крупный игрок с выручкой 14 миллиардов и облигациями на 14,7 миллиарда, а Мой Самокат — маленький игрок с выручкой 512 миллионов и долгом 394 миллиона. Сравнивать их некорректно, но рынок ставит их в один ряд из-за отрасли. При этом доходность Самокат 02 в 264% годовых против 20–25% у Whoosh — это разница в кредитном качестве.
Расчёты — что может получить инвестор
Посчитаю конкретные сценарии для обоих выпусков, исходя из цен на середину сентября 2026 года.
Сценарий 1 — Самокат БО-02. Покупаю 100 облигаций по 565 рублей. Затраты на тело — 56 500 рублей. НКД — 6,30 рубля на облигацию, 630 рублей на 100 штук. Итого — 57 130 рублей. До погашения 23 сентября 2027 года — примерно 12 месяцев. За это время:
- 28 октября 2026: амортизация 83 рубля + купон 18,90 = 101,90 рубля
- 27 ноября 2026: амортизация 83 рубля + купон 18,90 = 101,90 рубля
- 26 января 2027: амортизация 83 рубля + купон 18,90 = 101,90 рубля
- далее ещё около 8 купонных выплат по 18,90 рубля (с учётом снижения номинала после амортизации купон пересчитывается, но для упрощения беру полный купон)
- оставшееся погашение номинала в сентябре 2027 — примерно 751 рубль на облигацию (1000 минус три амортизации по 83)
Сценарий 2 — Самокат БО-03. Покупаю 100 облигаций по 705 рублей. Затраты — 70 500 рублей. НКД — 8,14 рубля на облигацию, 814 рублей на 100 штук. Итого — 71 314 рублей. До call-оферты 23 июня 2027 года — примерно 9 месяцев. За это время — 9 купонов по 22,19 рубля — 199,71 рубля на облигацию, 19 971 рубль на 100 штук. Погашение по call-оферте — 100 000 рублей. Общий возврат — 119 971 рубль. Прибыль — 48 657 рублей. Доходность к call-оферте — около 107% годовых. Если эмитент не исполнит call, бумаги останутся в обращении до июня 2028, и прибыль увеличится, но возрастёт и риск.
Сценарий 3 — Самокат БО-03 к погашению. Те же 100 облигаций по 705 рублей, затраты — 71 314 рублей. До погашения 17 июня 2028 — примерно 21 месяц. 21 купон по 22,19 рубля — 465,99 рубля на облигацию, 46 599 рублей на 100 штук. Погашение — 100 000 рублей. Общий возврат — 146 599 рублей. Прибыль — 75 285 рублей. Доходность — около 65,5% годовых.
Сценарий 4 — спекулятивный. Если компания привлечёт инвестора в pre-IPO и рейтинг вернётся на BB-, цена БО-02 может вырасти с 565 до 750 рублей, а БО-03 — с 705 до 900. При покупке 100 облигаций БО-03 по 705 и продаже по 900 через 6 месяцев плюс 6 купонов по 22,19 — прибыль 19 500 + 13 314 = 32 814 рублей на вложенные 71 314. Доходность — около 92% годовых.
Риски — что меня настораживает
Проанализировав все данные, я выделил следующие ключевые риски:
- собственный капитал — минус 59,3 миллиона. Обязательства превышают активы, компания технически банкрот
- Z-счёт Альтмана — минус 3,6. Красная зона, «давно труп» по методологии CorpBonds
- коэффициент текущей ликвидности — 0,41. Краткосрочные обязательства превышают оборотные активы в 2,4 раза
- чистый долг к EBITDA — 5,0x. Критическая долговая нагрузка
- убыточная деятельность два года подряд — минус 67,4 миллиона в 2024, минус 191,5 миллиона в 2025
- аудитор отметил неопределённость в непрерывности деятельности
- рейтинг ruB с развивающимся прогнозом — глубокий мусорный сегмент
- блокировка счетов ФНС в сентябре 2026 — даже если техническая, сигнал о проблемах с налоговым администрированием
- сезонность — четвёртый квартал слабый, выручка падает, а долговые выплаты продолжаются
- отрицательный свободный денежный поток — высокие капитальные затраты и процентные расходы
- облигации переведены в сектор повышенного инвестиционного риска Московской биржи
- ликвидность низкая — 600–700 тысяч рублей в день, вход и выход крупной позицией затруднён
- выручка растёт в первом полугодии 2026 — плюс 1% год к году, а убыток сократился с минус 63,52 до минус 41,83 миллиона
- второй квартал 2026 показал валовую прибыль 43,61 миллиона — впервые положительный квартальный результат
- БО-01 погашен в срок в январе 2026 — компания уже доказала способность исполнять обязательства
- все купоны выплачиваются своевременно и в полном объёме
- резидент «Сколково» — налоговые льготы снижают нагрузку
- планы pre-IPO — привлечение инвестора в капитал может кардинально улучшить структуру баланса
- парк 5 000 устройств в 12 городах — реальный актив
- рост рынка курьерской доставки — к 2028 году число курьеров может удвоиться до 445 000
- организатор Финам — крупный и надёжный партнёр
АО «Мой Девайс» (ИНН 9725197008) — единственный учредитель ООО «Мой Самокат» с декабря 2025 года. Тот же адрес: 115114, Москва, 1-й Кожевнический переулок, дом 6, строение 6, помещение 1/3. Генеральный директор АО «Мой Девайс» — тот же Кузнецов Павел Игоревич.
Ранее «Мой Самокат» входил в структуру АО «ВИМ Инвестиции» — фонда, который был ключевым акционером и организатором раунда pre-IPO для «Мой девайс». В марте 2026 года «Мой девайс» проводил закрытый раунд pre-IPO с планом привлечь 300–500 миллионов рублей за 42% акций. Средства планировалось направить на расширение и обновление парка электровелосипедов и развитие IT-инфраструктуры.
По данным «Эксперт РА», выполнение планов менеджмента зависит от успешности привлечения инвесторов в рамках второго раунда закрытого pre-IPO. Если привлечение состоится, компания сможет существенно снизить долговую нагрузку уже по итогам 2026 года.
Если pre-IPO не состоится, компания продолжит работать с отрицательным капиталом и рейтингом ruB, и риск дефолта будет нарастать с каждым кварталом.
Моя стратегия и рекомендации
Для консервативного инвестора — эти бумаги категорически не подходят. Отрицательный капитал, рейтинг ruB, Z-счёт минус 3,6. Вероятность потери 100% вложений высока. Лучший выбор для такого инвестора — ОФЗ или корпоративные облигации с рейтингом не ниже ruA.
Для умеренного инвестора — Самокат БО-03 выглядит интереснее БО-02. У него выше купон 27%, есть call-оферта через 9 месяцев, цена 71% от номинала, ликвидность лучше. Если эмитент исполнит call, доходность составит 107% годовых за 9 месяцев. Доля в портфеле — не более 1%.
Для агрессивного инвестора — Самокат БО-02 даёт максимальную доходность 264% годовых, но и максимальный риск. Ближайшая амортизация через месяц — 83 рубля на облигацию. Если инвестор покупает по 565 рублей и получает первую амортизацию 83 рубля, это возврат 14,7% за один месяц. Если компания доживёт до октября 2026, первая выплата обеспечит существенный кешбэк. Но дальше — риск нарастает.
Мой подход:
- не вкладывать более 1% портфеля в бумаги «Мой Самокат»
- выбирать БО-03 с call-офертой через 9 месяцев — короче горизонт, ниже риск
- следить за новостями о pre-IPO — если привлечение состоится, цены отыграют вверх
- контролировать своевременность купонных выплат — задержка на один день означает немедленный выход
- отслеживать ситуацию с ФНС — если блокировка повторится, это критический сигнал
- при получении первой амортизации по БО-02 — рассмотреть частичный выход, зафиксировав возврат 14,7%
- публикацию РСБУ за третий квартал 2026 — если убыток продолжит сокращаться, это позитив
- решения «Эксперт РА» — если прогноз вернётся на «стабильный» или рейтинг повысится до BB-, цены вырастут на 15–20%
- новости о pre-IPO — привлечение 300–500 миллионов в капитал изменит всю картину
- динамику выручки в четвёртом квартале — сезонно слабый, но если просадка будет меньше, чем в 2025 (87,5 миллиона против 154 в третьем квартале), это сигнал о strengthening