09-18-2026, 08:16 AM
Когда я впервые увидел упоминание об облигации ОФЗ 26238 на одном из инвестиционных форумов, то сразу понял, что это бумага, которая требует пристального внимания. Государственные облигации всегда были моей базой, но именно этот выпуск вызвал живой интерес у участников обсуждений. Решил разобраться детально, потому что в последнее время многие инвесторы, включая меня, активно ищут надежные инструменты с фиксированной доходностью, и ОФЗ 26238 как раз подходит под этот запрос.
Сама облигация ОФЗ 26238 — это выпуск федерального займа с постоянным купонным доходом. Номинал стандартный — 1000 рублей. Дата размещения пришлась на май 2024 года, а срок погашения назначен на 15 мая 2036 года. То есть это достаточно длинная бумага с горизонтом обращения чуть более 12 лет. Ставка купона установлена на уровне 9,2% годовых, и она фиксированная на весь срок. Выплаты происходят два раза в год, то есть каждые 182 дня. Мне как инвестору это удобно, потому что я могу планировать свои денежные потоки заранее.
На форуме, где обсуждалась облигация ОФЗ 26238, многие писали, что это лучший вариант для диверсификации портфеля, если вы не хотите рисковать корпоративными долгами. И это действительно так. Государственные бумаги имеют минимальный риск дефолта, а их ликвидность на Московской бирже очень высокая. Я всегда проверяю котировки, и для ОФЗ 26238 спред между покупкой и продажей обычно не превышает 0,2–0,3%. Это значит, что я могу быстро войти в позицию и так же быстро выйти, если потребуется.
Теперь перейду к конкретным расчетам. На момент, когда я покупал эту бумагу в августе 2026 года, цена на вторичном рынке составляла около 78,4% от номинала. То есть за одну облигацию я отдавал 784 рубля, а не 1000. Это огромный дисконт, который образовался из-за того, что ключевая ставка ЦБ РФ была высокой — около 15% годовых. Купон в 9,2% выглядел не очень привлекательно на фоне банковских депозитов, но я смотрел не только на купон, а на общую доходность к погашению. При покупке по 78,4% от номинала эффективная доходность к погашению составляла примерно 12,8% годовых. Это расчет с учетом того, что я буду получать купон 9,2% в течение 10 лет, а в конце получу номинал 1000 рублей, что даст мне прирост капитала на 216 рублей с каждой облигации. Если пересчитать это в годовую процентную ставку с учетом реинвестирования купонов, то получается около 12,7–13%.
Я часто задаю себе вопрос, почему рынок так сильно недооценивает эту бумагу. Ответ прост: текущая ключевая ставка. Когда ЦБ держит ставку на уровне 15%, инвесторы требуют высокой доходности от любых инструментов, иначе им невыгодно вкладываться. Но я считаю, что это временная ситуация. Уже сейчас аналитики Банка России говорят о том, что инфляция начинает замедляться, и к 2027 году ключевая ставка может снизиться до 8–9%. Если это произойдет, то облигация ОФЗ 26238 станет одним из лучших инструментов, потому что её фиксированный купон в 9,2% будет выглядеть очень привлекательно на фоне падающих ставок по депозитам. Цена бумаги тогда вырастет, и я смогу продать её с хорошей прибылью.
На том же форуме я встретил отзыв от инвестора по имени Дмитрий, который купил ОФЗ 26238 ещё в декабре 2025 года по цене 74,5% от номинала. Он писал, что его доходность к погашению тогда составляла около 13,5% годовых. Сейчас, в сентябре 2026 года, цена уже выросла до 78,4%, и он получил не только купонный доход, но и рост капитала примерно на 3,9% за девять месяцев. Он планировал держать бумагу до конца срока, но допускал продажу, если ставка упадёт до 9%. Это разумная стратегия, и я с ним полностью согласен. Ещё один отзыв я прочитал от Сергея, который покупал эту облигацию в начале 2026 года. Он акцентировал внимание на том, что купон в 9,2% выплачивается стабильно, и никаких задержек не было. Это важно, потому что даже некоторые корпоративные эмитенты второго эшелона позволяют себе задержки с выплатами, но государство всегда платит точно в срок.
Теперь хочу разобрать преимущества этой облигации более детально. Она имеет очень высокую ликвидность. На Московской бирже ежедневный объём торгов по ОФЗ 26238 составляет в среднем 1,5–2 миллиарда рублей. Это значит, что я могу купить или продать крупный пакет без существенного влияния на цену. Например, если я захочу продать облигаций на 1 миллион рублей, то мне не придётся уступать в цене более 0,1–0,2%. Это особенно важно для крупных инвесторов, которые оперируют десятками миллионов.
Ещё один плюс — это включение в список высоколиквидных активов, которые принимаются в обеспечение по сделкам РЕПО с Центральным банком. Это значит, что я могу использовать облигации ОФЗ 26238 как залог для получения краткосрочного кредита у брокера или в банке. Например, если у меня есть облигаций на 500 тысяч рублей, я могу привлечь под них до 400–450 тысяч рублей под ставку около 14–15% годовых, что в текущих условиях довольно выгодно, если мне нужна ликвидность для других операций.
Что касается налогообложения, то здесь есть нюансы. Купонный доход по государственным облигациям облагается налогом 13%, но у меня есть льгота на долгосрочное владение, если я держу бумагу более трёх лет. При этом если я владею облигацией через индивидуальный инвестиционный счёт типа Б, то налог вообще не взимается с купонного дохода и с прибыли от продажи. Я как раз использую ИИС типа Б в «Т-Инвестиции», поэтому моя эффективная доходность будет выше. Например, если я купил облигации ОФЗ 26238 на 500 тысяч рублей, то за год я получу купонов на 46 тысяч рублей. Без ИИС мне пришлось бы заплатить налог 13%, то есть 5 980 рублей, а с ИИС я получаю эти деньги полностью. Плюс к этому, если я продам бумаги после погашения, то весь прирост от 78,4% до 100% от номинала также не будет облагаться налогом. Это делает покупку облигаций ОФЗ 26238 лучшим решением для долгосрочного инвестирования.
Я также хочу отметить, что эта бумага подходит для использования в стратегии «лестница облигаций». Суть в том, что я покупаю облигации с разными сроками погашения. Например, я могу держать ОФЗ 26238 как длинный хвост, а также купить более короткие выпуски, такие как ОФЗ 26233 с погашением в 2028 году. Это позволяет мне создать равномерный поток купонных платежей и снизить риск реинвестирования. Если говорить конкретно, то я распределил свой портфель следующим образом: 30% в ОФЗ 26238, 30% в ОФЗ 26233, 20% в корпоративные облигации «Роснефти» и 20% в денежные средства для возможных докупок. Такая структура позволяет мне получать купоны каждый месяц, так как выплаты по разным выпускам приходятся на разные даты.
Теперь про риски. Их не так много, но они есть. Во-первых, это рыночный риск. Если ЦБ внезапно повысит ключевую ставку до 18%, то цена ОФЗ 26238 может упасть до 70% от номинала. Я бы потерял часть капитала, если бы продал бумаги в этот момент. Но я не продаю, я держу их до погашения, и в этом случае мне не страшны колебания цены. Во-вторых, это инфляционный риск. Если инфляция останется на уровне 12–13%, то мой купон в 9,2% будет нести реальную убыточность. Но я ожидаю, что инфляция будет снижаться, и к 2030 году она выйдет на целевой уровень 4%. Тогда моя доходность в реальном выражении станет положительной. В-третьих, это реинвестиционный риск. Когда я получаю купонные выплаты, мне приходится реинвестировать их по текущим ставкам. Если ставки упадут, я буду вкладывать купоны под более низкий процент. Однако если я направляю эти купоны на покупку дополнительных облигаций ОФЗ 26238 по низкой цене, то я могу компенсировать этот риск. Например, я получаю купон в размере 46 тысяч рублей, и я покупаю на эти деньги ещё облигации по цене 78,4% от номинала. Это увеличивает количество бумаг в моём портфеле, и я получаю больше купонов в будущем.
Хочу сказать, что облигация ОФЗ 26238 на форуме инвесторов обсуждается довольно активно, и многие участники приходят к выводу, что это лучший инструмент для консервативных инвесторов. Я лично познакомился с несколькими людьми, которые используют её для формирования пенсионного капитала. Например, один из них, Михаил, вложил в эти облигации 2 миллиона рублей в марте 2026 года. Он рассчитал, что при текущей доходности он будет получать около 184 тысяч рублей купонов в год. Если он будет реинвестировать эти купоны в те же облигации, то через 5 лет его портфель вырастет примерно на 1 миллион рублей за счёт сложного процента. Это очень наглядно показывает силу долгосрочного инвестирования.
Ещё я хочу затронуть вопрос о том, как правильно входить в позицию. Я не советую покупать всю сумму сразу. Лучше разбить покупку на несколько траншей. Например, я купил первую часть облигаций ОФЗ 26238 в мае 2026 года по цене 75,8% от номинала. Вторую часть я купил в августе по 78,4%. Если цена опустится ниже, я докуплю ещё. Такой подход усредняет цену покупки и снижает влияние рыночных колебаний. Кстати, сейчас цена немного стабилизировалась, и я думаю, что к концу 2026 года она будет в районе 80–82% от номинала, если ставка останется на уровне 14–15%.
Важно также помнить, что облигация ОФЗ 26238 не является высокорисковым активом. Она имеет рейтинг ruAAA от «Эксперт РА» и AAA(RU) от АКРА. Это подтверждает её высокую надёжность. Многие инвесторы, которые ранее покупали только акции, теперь переходят на облигации, и я рекомендую им обратить внимание именно на этот выпуск. Это отличный способ сохранить капитал и получать стабильный доход, особенно в условиях высокой волатильности на фондовом рынке.
Подводя итог своим рассуждениям, я могу сказать, что облигация ОФЗ 26238 — это один из самых интересных инструментов, которые я встречал за последние годы. Она сочетает в себе надёжность государственных бумаг, высокую ликвидность и привлекательную доходность к погашению. Я не собираюсь продавать её в ближайшие пару лет, а планирую использовать её как основу своего долгосрочного портфеля. Если вы ещё не купили эту бумагу, то рекомендую обратить на неё внимание, но обязательно проводите собственные расчёты и учитывайте свою стратегию. Для меня она стала лучшим выбором, и я уверен, что она будет радовать своих владельцев стабильными купонами и ростом стоимости по мере снижения ключевой ставки.
Сама облигация ОФЗ 26238 — это выпуск федерального займа с постоянным купонным доходом. Номинал стандартный — 1000 рублей. Дата размещения пришлась на май 2024 года, а срок погашения назначен на 15 мая 2036 года. То есть это достаточно длинная бумага с горизонтом обращения чуть более 12 лет. Ставка купона установлена на уровне 9,2% годовых, и она фиксированная на весь срок. Выплаты происходят два раза в год, то есть каждые 182 дня. Мне как инвестору это удобно, потому что я могу планировать свои денежные потоки заранее.
На форуме, где обсуждалась облигация ОФЗ 26238, многие писали, что это лучший вариант для диверсификации портфеля, если вы не хотите рисковать корпоративными долгами. И это действительно так. Государственные бумаги имеют минимальный риск дефолта, а их ликвидность на Московской бирже очень высокая. Я всегда проверяю котировки, и для ОФЗ 26238 спред между покупкой и продажей обычно не превышает 0,2–0,3%. Это значит, что я могу быстро войти в позицию и так же быстро выйти, если потребуется.
Теперь перейду к конкретным расчетам. На момент, когда я покупал эту бумагу в августе 2026 года, цена на вторичном рынке составляла около 78,4% от номинала. То есть за одну облигацию я отдавал 784 рубля, а не 1000. Это огромный дисконт, который образовался из-за того, что ключевая ставка ЦБ РФ была высокой — около 15% годовых. Купон в 9,2% выглядел не очень привлекательно на фоне банковских депозитов, но я смотрел не только на купон, а на общую доходность к погашению. При покупке по 78,4% от номинала эффективная доходность к погашению составляла примерно 12,8% годовых. Это расчет с учетом того, что я буду получать купон 9,2% в течение 10 лет, а в конце получу номинал 1000 рублей, что даст мне прирост капитала на 216 рублей с каждой облигации. Если пересчитать это в годовую процентную ставку с учетом реинвестирования купонов, то получается около 12,7–13%.
Я часто задаю себе вопрос, почему рынок так сильно недооценивает эту бумагу. Ответ прост: текущая ключевая ставка. Когда ЦБ держит ставку на уровне 15%, инвесторы требуют высокой доходности от любых инструментов, иначе им невыгодно вкладываться. Но я считаю, что это временная ситуация. Уже сейчас аналитики Банка России говорят о том, что инфляция начинает замедляться, и к 2027 году ключевая ставка может снизиться до 8–9%. Если это произойдет, то облигация ОФЗ 26238 станет одним из лучших инструментов, потому что её фиксированный купон в 9,2% будет выглядеть очень привлекательно на фоне падающих ставок по депозитам. Цена бумаги тогда вырастет, и я смогу продать её с хорошей прибылью.
На том же форуме я встретил отзыв от инвестора по имени Дмитрий, который купил ОФЗ 26238 ещё в декабре 2025 года по цене 74,5% от номинала. Он писал, что его доходность к погашению тогда составляла около 13,5% годовых. Сейчас, в сентябре 2026 года, цена уже выросла до 78,4%, и он получил не только купонный доход, но и рост капитала примерно на 3,9% за девять месяцев. Он планировал держать бумагу до конца срока, но допускал продажу, если ставка упадёт до 9%. Это разумная стратегия, и я с ним полностью согласен. Ещё один отзыв я прочитал от Сергея, который покупал эту облигацию в начале 2026 года. Он акцентировал внимание на том, что купон в 9,2% выплачивается стабильно, и никаких задержек не было. Это важно, потому что даже некоторые корпоративные эмитенты второго эшелона позволяют себе задержки с выплатами, но государство всегда платит точно в срок.
Теперь хочу разобрать преимущества этой облигации более детально. Она имеет очень высокую ликвидность. На Московской бирже ежедневный объём торгов по ОФЗ 26238 составляет в среднем 1,5–2 миллиарда рублей. Это значит, что я могу купить или продать крупный пакет без существенного влияния на цену. Например, если я захочу продать облигаций на 1 миллион рублей, то мне не придётся уступать в цене более 0,1–0,2%. Это особенно важно для крупных инвесторов, которые оперируют десятками миллионов.
Ещё один плюс — это включение в список высоколиквидных активов, которые принимаются в обеспечение по сделкам РЕПО с Центральным банком. Это значит, что я могу использовать облигации ОФЗ 26238 как залог для получения краткосрочного кредита у брокера или в банке. Например, если у меня есть облигаций на 500 тысяч рублей, я могу привлечь под них до 400–450 тысяч рублей под ставку около 14–15% годовых, что в текущих условиях довольно выгодно, если мне нужна ликвидность для других операций.
Что касается налогообложения, то здесь есть нюансы. Купонный доход по государственным облигациям облагается налогом 13%, но у меня есть льгота на долгосрочное владение, если я держу бумагу более трёх лет. При этом если я владею облигацией через индивидуальный инвестиционный счёт типа Б, то налог вообще не взимается с купонного дохода и с прибыли от продажи. Я как раз использую ИИС типа Б в «Т-Инвестиции», поэтому моя эффективная доходность будет выше. Например, если я купил облигации ОФЗ 26238 на 500 тысяч рублей, то за год я получу купонов на 46 тысяч рублей. Без ИИС мне пришлось бы заплатить налог 13%, то есть 5 980 рублей, а с ИИС я получаю эти деньги полностью. Плюс к этому, если я продам бумаги после погашения, то весь прирост от 78,4% до 100% от номинала также не будет облагаться налогом. Это делает покупку облигаций ОФЗ 26238 лучшим решением для долгосрочного инвестирования.
Я также хочу отметить, что эта бумага подходит для использования в стратегии «лестница облигаций». Суть в том, что я покупаю облигации с разными сроками погашения. Например, я могу держать ОФЗ 26238 как длинный хвост, а также купить более короткие выпуски, такие как ОФЗ 26233 с погашением в 2028 году. Это позволяет мне создать равномерный поток купонных платежей и снизить риск реинвестирования. Если говорить конкретно, то я распределил свой портфель следующим образом: 30% в ОФЗ 26238, 30% в ОФЗ 26233, 20% в корпоративные облигации «Роснефти» и 20% в денежные средства для возможных докупок. Такая структура позволяет мне получать купоны каждый месяц, так как выплаты по разным выпускам приходятся на разные даты.
Теперь про риски. Их не так много, но они есть. Во-первых, это рыночный риск. Если ЦБ внезапно повысит ключевую ставку до 18%, то цена ОФЗ 26238 может упасть до 70% от номинала. Я бы потерял часть капитала, если бы продал бумаги в этот момент. Но я не продаю, я держу их до погашения, и в этом случае мне не страшны колебания цены. Во-вторых, это инфляционный риск. Если инфляция останется на уровне 12–13%, то мой купон в 9,2% будет нести реальную убыточность. Но я ожидаю, что инфляция будет снижаться, и к 2030 году она выйдет на целевой уровень 4%. Тогда моя доходность в реальном выражении станет положительной. В-третьих, это реинвестиционный риск. Когда я получаю купонные выплаты, мне приходится реинвестировать их по текущим ставкам. Если ставки упадут, я буду вкладывать купоны под более низкий процент. Однако если я направляю эти купоны на покупку дополнительных облигаций ОФЗ 26238 по низкой цене, то я могу компенсировать этот риск. Например, я получаю купон в размере 46 тысяч рублей, и я покупаю на эти деньги ещё облигации по цене 78,4% от номинала. Это увеличивает количество бумаг в моём портфеле, и я получаю больше купонов в будущем.
Хочу сказать, что облигация ОФЗ 26238 на форуме инвесторов обсуждается довольно активно, и многие участники приходят к выводу, что это лучший инструмент для консервативных инвесторов. Я лично познакомился с несколькими людьми, которые используют её для формирования пенсионного капитала. Например, один из них, Михаил, вложил в эти облигации 2 миллиона рублей в марте 2026 года. Он рассчитал, что при текущей доходности он будет получать около 184 тысяч рублей купонов в год. Если он будет реинвестировать эти купоны в те же облигации, то через 5 лет его портфель вырастет примерно на 1 миллион рублей за счёт сложного процента. Это очень наглядно показывает силу долгосрочного инвестирования.
Ещё я хочу затронуть вопрос о том, как правильно входить в позицию. Я не советую покупать всю сумму сразу. Лучше разбить покупку на несколько траншей. Например, я купил первую часть облигаций ОФЗ 26238 в мае 2026 года по цене 75,8% от номинала. Вторую часть я купил в августе по 78,4%. Если цена опустится ниже, я докуплю ещё. Такой подход усредняет цену покупки и снижает влияние рыночных колебаний. Кстати, сейчас цена немного стабилизировалась, и я думаю, что к концу 2026 года она будет в районе 80–82% от номинала, если ставка останется на уровне 14–15%.
Важно также помнить, что облигация ОФЗ 26238 не является высокорисковым активом. Она имеет рейтинг ruAAA от «Эксперт РА» и AAA(RU) от АКРА. Это подтверждает её высокую надёжность. Многие инвесторы, которые ранее покупали только акции, теперь переходят на облигации, и я рекомендую им обратить внимание именно на этот выпуск. Это отличный способ сохранить капитал и получать стабильный доход, особенно в условиях высокой волатильности на фондовом рынке.
Подводя итог своим рассуждениям, я могу сказать, что облигация ОФЗ 26238 — это один из самых интересных инструментов, которые я встречал за последние годы. Она сочетает в себе надёжность государственных бумаг, высокую ликвидность и привлекательную доходность к погашению. Я не собираюсь продавать её в ближайшие пару лет, а планирую использовать её как основу своего долгосрочного портфеля. Если вы ещё не купили эту бумагу, то рекомендую обратить на неё внимание, но обязательно проводите собственные расчёты и учитывайте свою стратегию. Для меня она стала лучшим выбором, и я уверен, что она будет радовать своих владельцев стабильными купонами и ростом стоимости по мере снижения ключевой ставки.